A股下跌的恐惧被过度放大？降低对冲工具门槛能让股民心安

股市的涨涨跌跌其实很正常，但在A股，下跌的恐惧往往被过度放大，这是因为在股市下跌的过程中，绝大多数股民没有赚钱的途径，要么空仓，要么就只能眼睁睁看着股票亏钱。如果能够降低更多的对冲工具门槛，比如股指期货、股指期权等，就能给股民提供更多的对冲风险的途径，到时候股民也不会那么在意下跌，因为下跌可能也会赚钱。

投资者在买入股票的时候，往往对目标公司有比较深入的研究，但是对大势走向很容易忽略，当投资者期待股价上涨的同时，如果遇到股指快速回调，此时投资者可能会因为大盘的调整风险而遭遇较大的损失。

假如投资者能够只享受股价上涨的收益，回避掉股市下跌的风险，此时投资者选股的优势将能体现得淋漓尽致。实际上，是存在这样的可能的，买入股票的同时对冲掉股指下跌的风险，是一种过滤，也是一种保护。

使用股指期货或者股指期权可以实现这一目的。例如某投资者看好某只股票，但是却看不准股指的涨跌，比较传统的做法是把全部资金都买成军工股，然后等待结果，股指下跌的风险和股指上涨的额外收益都只能被迫接受。

但是如果该投资者使用更多的金融衍生品，首先开通融资融券业务，并使用自有的100万元资金中的80万元加上融资40万元，购买120万元的该股票，用余下的20万元作为保证金做空一手沪深300股指期货，该投资者就能过滤掉股指涨跌对该股票的影响，而仅仅享受这只股票本应出现的涨幅，这属于一种对冲交易。

但是现在有一个问题，即股指期货和股指期权的门槛还是相对太高，投资者想要参与这类对冲工具，开户门槛一般都要50万元，那么这就将很多散户投资者拒之门外。实际上，正是这些散户投资者的风险承受能力最差，他们也最需要风险对冲，所以本栏建议，应该大幅降低对冲工具的门槛，让投资者能够在有保护的前提下安心交易。

或许降低现有的股指期货存在不太现实的地方，因为大型机构认为现行的交易单位比较合适，如果降低了交易单位，那么他们将会每次买卖都要下达数量特别巨大的报单。从国际成熟资本市场看，此时一般会推出一些mini产品，例如沪深300指数期货mini，即可以把股指期货的乘数从300降为30，同时股指期权mini的乘数从100降为10，这样就能让更多的投资者参与其中，同时做市商在股指期货和股指期权mini中进行平衡交易，就能保持两者的交易价格相似，不会出现恶意炒作的情况。

本栏认为，中小散户不应总抱着传统的投资方式不变，管理层也应该设计更多适合小散户投资的金融衍生品，这样才能让普通投资者也能享受到对冲风险的安全感。(评论员 周科竟)

关键词： 对冲工具门槛 股指期货 金融衍生品 散户投资者